2014/4/1 09:43

导语：顶着A股高端餐饮第一股盛誉的湘鄂情，正在董事长孟凯的带领下，上演一出三个月起死回生的离奇剧本。

2月28日，一直处于巨亏阴影中的湘鄂情发布业绩修正报告，在一季度餐饮行业持续下行的情况下，公司依靠环保等多元产业业绩贡献，预计净利润盈利6000万元至7000万元，相比去年6840.09万元的亏损大幅扭亏。而3个月前，湘鄂情2013年度全年业绩尚巨亏5.64亿元，徘徊死亡线上挣扎。

2013年度，中央“节俭令”威慑下，湘鄂情酒楼餐饮主业亏损得一塌糊涂，其2013年餐饮收入大幅缩减39.57%至7.93亿元。

而另一边，主战场惨败的湘鄂情却对近年来资本市场热点趋之若鹜。

2013年下半年当环保题材走俏市场，湘鄂情便“识时务”地向环保类资产并购抛出了橄榄枝，在2013年下半年，短短半年时间内拿下了江苏中昱环保科技有限公司和合肥天焱生物质能科技有限公司两家环保企业的“优质”资产。

到了2014年，题材的轮动又使得影视传媒并购风生水起。“多情”的湘鄂情似乎又没有经受起这等诱惑，“大力转型发展环保行业”的誓言言犹在耳，又一头扎进了与其主业餐饮以及刚收购的环保资产皆很难发生联系的影视传媒行业，而且更同样是一次并购两家资产的“阔气”。

3月8日，湘鄂情宣布收购北京中视精彩影视文化公司（以下简称“中视精彩”）51%的股权，而此后不到4天，该公司再度发布传媒资产收购方案-拟收购笛女影视传媒（上海）有限公司（以下简称“笛女传媒”）51%股权。

而一波波萌动的多元并购方案背后，湘鄂情的资本玩家已经全然不顾紧张的账面资金链条，继而不断向市场撒网从而高点套现。但脆弱的窗户纸背后，伴随并购资产业绩存疑、多元化并购层层风险，湘鄂情起死回升的并购之路或是一场投资者噩梦。

风险提示一：新购资产业绩临时暴增存蹊跷

事件：

日前， 一直处于巨亏阴影中的湘鄂情发布2014年一季度业绩修正报告，报告称在一季度预计净利润盈利将达6000万元至7000万元，相比去年同期的-6840.09万元的巨大亏损，其同比将大幅扭亏。值得注意的是，湘鄂情2013年度全年业绩巨亏达5.64亿元。

据其发布的有关业绩修正报告称，虽然2014年一季度度餐饮行业依然持续下行，但此次业绩大幅扭转则得益于公司在2013年中对于环保等多元产业布局的业绩贡献。

2013年7月27日，上半年预亏7000万元至1.2亿元的湘鄂情宣布，拟以2亿元收购江苏中昱环保科技有限公司（以下简称“中昱环保”）51%股权，从而正式进军环保行业。受此消息刺激，7月29日至7月30日，公司股票两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到 20％。

此后仅短短5个月，湘鄂情再度重金出手环保领域并购。12月16日，湘鄂情出资5100万元持有合肥天焱生物质能科技有限公司（以下简称“合肥天焱”）51%股权。其后不久，又从港交所上市公司中昱科技（08226，HK）手中，以4000万元收购了江苏晟宜环保有限公司（以下简称“江苏晟宜”）51%股权。

及至今年2月11日，湘鄂情再度将合肥天焱剩余49%股权纳入麾下，但该笔股权交易价格已经高达3.53亿元！

而正是得益于上述湘鄂情在半年多时间内的多次“跨行业”的环保并购，为其在今年一季度带来明显的账面收益。2月28日，湘鄂情的一份业绩修正公告中高调显示，在其预计一季度盈利6000万元至7000万元中，合肥天焱和江苏晟宜分别给公司贡献了5000万元-7000万元、1000万元的净利润。

点评：

于2月11日才完成收购的合肥天焱无疑成为了仅距两个星期后发布的这份业绩修正报告中所提及的“巨幅扭亏”的最大功臣，这家在一季度才完成收购的公司，刚一收购完毕便给湘鄂情带来的盈利几乎相当于其一季度总利润的总和。

由于合肥天焱作为湘鄂情全资子公司，据上述有关业绩修正报告中称其将于2014年第一季度为公司带来5000万元-7000万元净利润，则可推算该公司一季度净利润总和也即为5000万元至7000万元。

2013年12月16日，湘鄂情进军环保业，与合肥天焱绿色能源开发有限公司（以下简称“天焱绿色”）合资设立合肥天焱，湘鄂情出资5100万元持有合肥天焱51%股权。与之同时，合肥天焱整体收购天焱绿色，即合肥天焱新公司成立后，其核心资产即为天焱绿色的存续资产，其将拥有天焱绿色全部核心技术及核心研发经营团队。

据有关收购材料显示，2013年1至11月，整整11个月时间内，天焱绿色的营业收入仅为4670.89万元，净利润更是只有1088.22万元。

此外从该公司公布的有关项目进账记录显示，其主营业务的毛利率约为35%，公司净利率为23.30%。

而到2月28日，即其与湘鄂情开始合作仅两个月时间时，湘鄂情便发布公告称在承接天焱绿色的核心资产之后的合肥天焱的净利润就激增逾至5000-7000万元，这几乎是2013年其全年净利润的5到7倍！

但21绿靴资本记者调查了解到，自去年12月至今年一季度的短短4个月期间，合肥天焱所处的生物质能源设备行业却并未经历突飞猛进发展。

据公开资料显示，合肥天焱从事生物质能源设备的研发、制造和销售，主营产品为生物质工业燃料，可比A股上市公司为迪森股份（300335，SZ）和长青集团（002616，SZ）。其中迪森股份主营业务为生物质固化成型燃料，去年全年营业收入微涨0.96%，净利润则因费用收缩和增值税减免同比增长20%。而至今年一季度，该公司净利润增长幅度也仅为0%至10%。

迪森股份一位内部人士解释称：“去年整个行业情况并不是很好，受经济下行影响，下游客户回款收缩紧张，公司应收账款比例也较高，今年一季度情况有所好转，但整体情况仍不算十分乐观，更不要提达到业绩翻倍。”

而长青集团去年业绩则下滑更为明显，该公司主营为生物质能源设备和生物质发电，其2013年全年营业收入微涨6.82%，净利润则同比下滑33.61%。此外，受汇率波动影响，长青集团更预计一季度净利润为亏损750万元至700万元。

提及一季度的生物质能源设备市场环境，长青集团证券办人士向21资本绿靴记者直言称：一季度公司制造业方面的订单情况较好，开工情况较满，但主要因为部分客户因经济下行原因，将去年四季度订单转移到今年一季度投放，造成的业绩滞后表现。

“公司生物质能源设备方面一直做外销出口，今年也开始利用电商平台向内销市场渗透。但总的来说，国内市场空间比较有限，订单突飞猛进的可能性不大，总的来说，若不考虑汇率损失波动，公司一季度各方面经营情况都属平稳发展。”该证券部人士告诉记者。

相比同行业同比下滑、或微增的业绩情况，合肥天焱一季度业绩的反向离奇暴涨实在存有蹊跷。

3月28日下午，21资本绿靴记者致电湘鄂情证券办，但该联系电话一直处于占线状态，截止发稿均未能取得联系。