2012/5/1 15:57

我们认为，“十二五”规划将加速经济发展方式的转变，从过去的“国富”转向强调“民富”，使我国逐步变成消费大国，和扩大内需、促进消费息息相关的食品消费行业将直接受益。深证成长40指数成分股中的双汇发展（000895），就紧抓住“十二五”期间社会民生高速发展的契机，制定了“十二五”产能扩张计划，朝着收入1000亿元的目标迈进。我们认为，我国庞大的人口基数、快速发展的经济，为消费品企业成长为巨人提供了肥沃的土壤，生猪屠宰、肉制品加工行业整合空间大，冷鲜肉、低温肉制品增长亮点有望持续数年，双汇发展有希望借 “十二五”东风，成为一个世界级的肉类加工企业。

从双汇发展的历史来看，作为国内规模最大的肉制品加工企业，公司上市十几年来，收入、利润年复合增长率都在25%以上。我们分析，尽管公司目前已经成为我国生猪屠宰、肉制品加工的龙头企业，但受益于产品升级换代和行业巨大的整合空间，公司仍处于高速发展期。主要基于以下三点理由：第一，产品升级为公司带来持续不断的成长活力。公司起家高温肉制品，经历多年的快速增长，目前处于平稳增长阶段；但是伴随冷链的完善、商超渠道的提升，低温肉制品、冷鲜肉成为肉制品行业发展趋势，给公司带来新的增长点，这将使公司近几年的收入增速大幅提升。第二，屠宰、肉制品行业整合空间大。我国屠宰、肉制品加工行业集中度很低，尤其是生猪屠宰，前三家企业屠宰量仅占我国生猪屠宰总量的5%左右，给龙头企业带来巨大的整合空间。最后，政策的大力支持。《全国生猪屠宰行业发展规划纲要（2010-2015）》提出，到2013年，全国手工和半机械化等落后的生猪屠宰产能淘汰30%，到2015年淘汰50%，其中大城市和发达地区力争淘汰80%左右。

目前，双汇发展正在进行重大资产重组，集团资产有望注入上市公司，实现整体上市。我们认为，中国快速发展的宏观经济为大众消费品企业提供了较好的成长环境，而双汇发展本身优异的经营能力，高效的管理水平使其有望把握历史机遇，在集团整体上市后成为A股巨无霸公司。

根据“十二五”规划方向，政府积极推动屠宰行业的整合，双汇发展借力启动产能扩张计划，兴建十几个大型生产基地建设，覆盖了全国主要省市。上述产能如果全部投产，公司将实现产能和收入翻番。综上所述，双汇发展将进入新一轮黄金成长期，有望成为中国消费类巨无霸的代表性企业。