2013/4/24 10:38

一家盈利下降的公司，如何重组另一家亏损严重的公司？

崔丹

国资委近日的一纸公告，宣告中国华粮物流集团公司(下称“华粮”)投入中粮集团有限公司(下称“中粮”)的怀抱。

公告称，经报国务院最新批准，华粮整体并入中粮，成为其全资子公司，不再作为国资委履行出资人职责的企业。这也意味着，在重组华粮一事上，中粮战胜中储粮。

事实上，中粮人士早已进入华粮进行重组。不过，中粮公关部对《第一财经日报》回复称，有关重组细节需一个月后才会对外公布。

觊觎物流优势

作为中国最大的跨区域粮食物流企业，与中粮、中储粮并称“三大粮商”的华粮，早在2009年，外界就传出其即将被整合的消息，此间中粮和中储粮都角力争夺。

虽然整体实力远弱于上述两家企业，但华粮在东北粮食主产区完整的仓储物流体系成为中粮、中储粮争夺的最有价值的资产。资料显示，华粮所属黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古4家分公司和60户企业，分布在9个省(自治区、直辖市)，构成了东北、长江、西南和京津4个既相对独立又相互衔接的粮食运输通道。

对中粮、中储粮而言，都觊觎华粮在物流领域的优势。而在中储粮内部，就已经开始研究对华粮的具体整合及重组布局。“中储粮主要在宏观调控、市场稳定上面有政策优势，其收购仓储能力非常强，但物流对其而言是短板，如能将华粮的车队、运输队、火车皮以及铁道上运输能力整合，对中储粮介入下游加工销售简直就是得天独厚。”一名业内人士如是分析称。

作为央企，中储粮主要业务是政策性粮食收购与保管，但其一直有意进军下游。去年年初，中储粮曾以“金鼎”品牌进军小包装食用油零售市场，而其总经理包克辛在去年两会期间也曾表示，将继续通过渗入下游产业等市场化方式进行调控。

但中储粮这一想法显然让中粮等其他国内粮油企业很受伤，“中储粮如果大规模进军下游，会对其他企业带来很大冲击。它本身就已经有玉米(2447,-1.00,-0.04%)、小麦(2493,4.00,0.16%)、油脂等大规模的储备粮，可以利用自己的原料加工，比其他企业有更大的成本优势，一旦其大规模进入，低价会成为其最大的杀手锏。”上述人士分析称，中粮通过将华粮纳入囊中后，在某种程度上，对中储粮渗透下游产业也是种拦截。

中储粮内部人士则否认了这种说法，“即便中储粮收购华粮，也只是简单的业务相加，互补性并没有这么强。并且中储粮进军下游零售市场，主要是为了配合政府对粮油价格的宏观调控，对抗外资力量，并非与其他国内粮油企业争利。”

整合面临挑战

而对于如愿将华粮纳入囊中之物的中粮，能否实现国资委对其资产优化的目的，也是其面临的一大挑战。

对中粮而言，华粮与其业务重合度并不高，处理重叠资源难度较少。“华粮当初成立的主要目的就是将东北粮食运送到南方区，实现北粮南运，但目前华粮业务萎缩严重，国资委把华粮划给中粮，更多是考虑两者业务上的互补，中粮以加工销售为主，华粮以物流为主，整合华粮后可以弥补中粮B2B业务上的物流网络不健全制约。”中华油脂网信息主编郭清保认为。

华粮的亏损也将使得处在亏损漩涡中的中粮面临整合难题。资料显示，华粮自从2006年成立以来连年亏损，负债沉重。截至2011年三季度，公司营业收入为138.76亿元，利润总额-0.87亿元，净利润为-0.95亿元。华粮集团总负债为184.44亿元，资产负债率达87.56%。

中粮旗下负责粮油加工的上市公司中国粮油控股(00606.HK)此前发布的业绩预期称，与2011年相比，公司2012年度综合净利润将大幅减少，但跌幅较中期明显缩窄。

一家盈利能力下降的公司如何重组另一家亏损严重的公司，成为外界关注的重点。艾格农业分析师马文峰对此分析称，理论上，收购后可以降低中粮物流运输成本，增强抗击外资实力，但物流企业需要管理机制灵活，有资源却不做经营性商业业务容易亏损，实际上还要看其管理能力。

据了解，去年7月，由中粮副总裁迟京涛带队的中粮高层已经进入华粮着手重组。不过，收编华粮后，中粮将如何重组其业务、处理亏损，中粮方面回应称，有关重组细节需一个月后才会对外公布。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20130314/014014822588.shtml