2013/4/28 11:40

导语：老白干酒昨日公布了2012年年报，年报显示，2012 年老白干酒销售费用为4.08亿元，同比增加58.67%，值得注意的是，其广告费投入大幅增长，2012 年达到2.98 亿元，同比增长55%。

[ 老白干酒备受关注的管理层换届问题也一直拖而未决，去年4月就已经任期届满的董事会也将超期服役至今年6月底 ]

河北最大的白酒企业老白干酒 (600559.SH)交出了去年的成绩单，明显低于行业水平的净利润背后是公司高额的销售费用。

此外，老白干酒备受关注的管理层换届问题也一直拖而未决，去年4月就已经任期届满的董事会也将超期服役至今年6月底。

近3亿广告费

老白干酒昨日公布了2012年年报，年报显示，2012 年老白干酒销售费用为4.08亿元，同比增加58.67%，销售费用率高达24.5%，在A股白酒上市公司中仅次于古井贡酒(24.79,-0.16,-0.64%)和水井坊(13.94,0.27,1.98%)，值得注意的是，其广告费投入大幅增长，2012 年达到2.98 亿元，同比增长55%。

老白干酒去年白酒业务的收入为15.88亿元，以此计算，这意味着去年老白干酒广告费占白酒主营收入的比例为18.74%，而去年老白干酒净利润仅为1.12亿元。

数据显示，老白干酒酿酒业和养殖业2012年一共实现主营收入16.66亿，同比增长17.87%，净利润1.12亿，同比增加21.83%。

这意味着其去年全年的净利润率仅为6.74%，这缘于老白干酒高额的销售费用。

老白干酒董秘刘勇对本报记者称，去年各种费用都高，都涨价了，广告费的这一比例是高了点，但这是因为公司的销售政策的原因，公司花钱投入市场，短期投入长期产出。

老白干酒广告费2011年、2010年广告费分别为1.92亿、1.26亿，过去三年广告费增长1.35倍，但是老白干酒的营业收入仅从11.66亿增长到去年的16.66亿，仅增长0.43倍，营业收入的增长和广告费支出的增长显然不匹配。

老白干酒年报显示，去年公司营业收入中还包括了5510万元的养殖业收入，华北地区的营业收入为9.68亿元，这意味着按照老白干酒年报披露的推算，假设养殖业务被全部归类华北地区，其在华北地区的白酒主营收入仅有9亿元出头。

一位长期关注老白干酒的投资者张华(化名)连称，难以理解其在华北地区白酒销售额仅有这样的规模。张华认为，假设老白干酒的白酒业务真的只有这样的体量，且其广告费全部花在白酒业务上，难以理解企业居然会花2.98亿元去做广告。

大举投放广告的背后是老白干酒不宽裕的财务状况。老白干酒2012年年报显示，其经营活动产生的现金流量净额为-4235.06万元，而2011年同期为1.07亿元，2010年同期为1.37亿元，其截至2012年年底的资产负债率为63.12%。

除此之外，截至去年年底公司的短期借款达1.28亿元，同比上年增幅为412.00%，公司解释称，这主要是因为公司向中国农业银行(2.69,-0.02,-0.74%)股份有限公司衡水滏阳支行短期借款增加，公司在年报中同时披露，2013年拟申请不超过3.5亿元额度的银行贷款用于公司日常营运资金。

对此，刘勇称，这些短期借款都是“临时款项”。不过，一位券商研究人士认为，“白酒公司一般不差钱，难以理解老白干酒还到处去贷款”。

董事会超期

老白干酒董事会成员本该在去年4月2日就任期届满，但迟迟未能换届改选，由此带来的董事会超期服役的问题也备受关注。本报记者此前曾报道，到去年年底，老白干酒以及其大股东老白干酒集团就处于管理层换届时点。

本报记者查阅老白干酒公告发现，2009年4月2日，老白干酒股东大会审议通过了《公司董事会换届选举的议案》，张新广、张永增等人当选为第四届董事会董事，在第三届董事会任期届满后完成了董事会换届。

本报记者查询老白干酒2006年公布的公司章程，该章程规定董事由股东大会选举或更换，任期3年。这意味着按照正常的情况，老白干酒第四届董事会在2012年4月2日任期届满。

不过，在昨日公布的老白干酒2012年年报中，董事、监事、高级管理人员和员工情况这一栏中，董事会成员、监事会成员以及高管的任期均已经修改为2013年6月30日。而在2009年、2010年、2011年历年年报中这一栏的日期均为2012年4月2日。是什么让董监高的任期突然增加了14个月？这种改变是否与老白干酒的公司章程相违背？

“换届的原因、新的董事定不了，老的董事干脆顺延。”刘勇昨日对本报记者表示，公司新一届的董事会还没有任命。目前这一届的董事会还处于顺延阶段，这一届的董事会任期是三年，已经到期了，但是年报格式要求披露截止日期，公司征求了交易所的意思，今年6月30日之前新一届的董事会应该可以定下来。他表示，这是特殊情况，正常情况下，董事会应该在任期截止前提前选举，按照公司章程规定，在新一届的董事上任之前，原董事会仍然要履行义务。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20130426/012715283374.shtml